EXPLOTACIÓN: ¿Qué pasa con la pista única del Banco de Japón?

Los bajos tipos de interés están diseñados para abaratar los préstamos, fomentando la inversión y el gasto. Su dinero en el banco, ganado con tanto esfuerzo, no ganará muchos intereses.

La gran pregunta es: ¿Qué hará ahora el Banco de Japón, que celebra una reunión de política monetaria el jueves y el viernes?

¿QUÉ ESTÁN HACIENDO OTROS BANCOS CENTRALES?

La Reserva Federal se ha embarcado en un agresivo ajuste monetario para frenar una inflación que se encuentra en máximos de varias décadas. El mes pasado, el banco central estadounidense subió su tipo de interés a corto plazo de referencia por tercera vez consecutiva hasta un rango del 3% al 3,25%, su nivel más alto desde principios de 2008.

El tipo comenzó el año básicamente en cero, después de que los bancos centrales de todo el mundo redujeran los tipos de interés y llevaran a cabo otras medidas para contrarrestar el impacto económico de la pandemia.

Algunos analistas esperan que la Fed suba su tipo de interés a un día en tres cuartos de punto porcentual el mes que viene, el cuarto aumento de este tipo. Eso es el triple de lo habitual y llevaría el tipo a un rango del 3,75% al 4%.

Muchos otros bancos centrales también están subiendo los tipos. Además, han reducido o eliminado otros estímulos monetarios, como la compra de bonos del Estado y otros activos para ayudar a introducir más dinero en sus economías.

¿QUÉ PASA CON LA INFLACIÓN?

La inflación en Japón sigue siendo mucho más baja que en Estados Unidos, donde ha estado rondando por encima del 8%, y que en muchos otros países.

Hace años, cuando la inflación rondaba cerca de cero, el gobernador del Banco de Japón, Haruhiko Kuroda, fijó un objetivo de inflación del 2%, con la esperanza de que la amenaza de precios más altos incitara a las empresas y a los consumidores a gastar más, antes, para que la economía alcanzara lo que él llamaba un “ciclo virtuoso” de crecimiento sostenible.

En la actualidad, la inflación en Japón se sitúa en torno al 3%, principalmente por el aumento de los costes de las importaciones de petróleo y gas, componentes industriales, alimentos y otros productos. Los fabricantes y minoristas japoneses han subido los precios a un ritmo más lento que en otros lugares.

Kuroda ha dicho que Japón necesita mantener los tipos de interés ultrabajos para apoyar la frágil recuperación de la pandemia. Es probable que la inflación caiga por debajo del 2% en el próximo año fiscal, dijo.

¿QUÉ PASA CON LAS COMPLICACIONES MONETARIAS?

Hay varios factores que afectan a los mercados de divisas, pero la creciente brecha entre los tipos de interés, especialmente entre Estados Unidos y Japón, hace que el valor del dólar haya subido mucho, ya que los inversores buscan mayores rendimientos y un “refugio seguro” frente a las turbulencias del mercado.

La fuerte venta de yenes a cambio de dólares estadounidenses ha dejado al dólar en su nivel más alto frente al yen en tres décadas, ahora a unos 150 yenes.

Un yen débil encarece aún más las importaciones cuyos precios ya están inflados. Y las oscilaciones de los tipos de cambio aumentan la incertidumbre de las empresas y los responsables políticos.

Por el contrario, un yen más barato es una ventaja para el turismo receptivo, ya que atrae a los viajeros que tienen dólares con más poder adquisitivo. También aumenta los ingresos de los exportadores japoneses, como Toyota Motor Corp. y Nintendo Co. cuando sus beneficios se convierten en yenes.

A finales de septiembre, el gobierno confirmó que el Banco de Japón había comprado yenes para ayudar a sostener la moneda, la primera vez que había actuado para apuntalar el yen en más de dos décadas. Al parecer, el viernes volvió a hacerlo. Los analistas esperan que haya más intervenciones si el yen cae demasiado.

¿QUÉ HARÁ EL BOJ A CONTINUACIÓN?

El Banco de Japón ha recortado discretamente algunas de sus compras de activos y crecen las dudas sobre su postura de mantener un tipo de interés de referencia negativo, según Takenobu Nakashima, analista de Nomura Securities Co.

Pero nadie espera un cambio drástico rápido. Nakashima sugirió que el final del segundo mandato de cinco años de Kuroda, que llega en abril, podría ofrecer una oportunidad para un cambio gradual.

Cuando un legislador de la oposición le presionó recientemente en el Parlamento para que dimitiera inmediatamente por “una política monetaria fallida”, Kuroda se negó rotundamente.

“Que haya fracasado no es un hecho correcto”, dijo Kuroda. “No tengo intención de dimitir”.

¿CUÁL ES EL PANORAMA?

A pesar de las presiones monetarias, Kuroda se ha mantenido cauto en un momento en el que se temeque la Fed y otros bancos centrales puedan subir los tipos de interés demasiado rápido o demasiado lejos, ahogando la actividad empresarial y provocando recesiones.

La economía japonesa creció a un ritmo anual del 2,2% en el trimestre abril-junio, ya que el gasto de los consumidores se recuperó con el levantamiento gradual de las restricciones por coronavirus. El país ha vuelto a abrirse al turismo, y los negocios están volviendo más o menos a la normalidad.

Bill Mitchell, profesor de economía de la Universidad de Newcastle (Australia), cree que el enfoque de Japón funciona bien, aunque desde fuera pueda parecer “un sistema loco”. Incluso después de que estallara una burbuja inmobiliaria a principios de los años 90, el país mantuvo el desempleo relativamente bajo, dijo en una entrevista de Zoom.

El aumento de los tipos de interés no resolverá los graves problemas a largo plazo de Japón, como la disminución y el envejecimiento de la población, principal razón por la que su economía crece tan lentamente.

“Creo que el Banco de Japón está haciendo exactamente lo correcto”, dijo.

___

Yuri Kageyama está en Twitter https://twitter.com/yurikageyama