El banco central europeo respalda una subida de tipos mayor de la esperada

Se espera que la subida sorpresa del BCE de medio punto porcentual para los 19 países que utilizan la moneda euro vaya seguida de otra subida en septiembre, posiblemente de otro medio punto. La presidenta del Banco, Christine Lagarde, había indicado una subida de un cuarto de punto el mes pasado, cuando la inflación alcanzó un récord del 8,6%.

Dijo que la mayor subida era unánime ya que “la inflación sigue siendo indeseablemente alta y se espera que permanezca por encima de nuestro objetivo durante algún tiempo”. Mientras el banco abandona una era de tipos de interés negativos, Lagarde dijo que las previsiones económicas no apuntan a una recesión ni este año ni el próximo, pero reconoció la incertidumbre que se avecina.

“La actividad económica se está desacelerando. La agresión injustificada de Rusia contra Ucrania es un lastre constante para el crecimiento”, dijo la jefa del BCE en una conferencia de prensa. El aumento de la inflación, las limitaciones de la oferta y la incertidumbre “están nublando significativamente las perspectivas para la segunda mitad de 2022 y más allá.”

El BCE llega tarde a su subida de tipos, una muestra de que la inflación ha resultado ser más alta y persistente de lo que se esperaba en un principio y del estado más inestable de una economía muy expuesta a la guerra de Ucrania y a la dependencia del petróleo y el gas natural rusos. Las predicciones de recesión han aumentado para finales de este año y el próximo, ya que el aumento de las facturas de electricidad, combustible y gas supone un golpe para las empresas y el poder adquisitivo de los ciudadanos.

El BCE ha realizado este aumento mayor de lo previsto para subrayar su determinación de controlar la inflación tras su tardío comienzo, dijo Carsten Brzeski, economista jefe de la zona euro del banco ING. La medida pretende “restaurar la dañada reputación del BCE y su credibilidad como luchador contra la inflación”.

“La decisión de hoy muestra que el BCE está más preocupado por esta credibilidad que por ser predecible”, dijo Brzeski.

La preocupación por la recesión ha contribuido a que el euro se sitúe en el nivel más bajo de los últimos 20 años frente al dólar, lo que se suma a la tarea del BCE al empeorar los precios de la energía que impulsan la inflación. Esto se debe a que el petróleo se cotiza en dólares.

Subir los tipos se considera el remedio habitual para la inflación excesiva. Los índices de referencia del BCE afectan a lo que les cuesta a los bancos pedir prestado y, por tanto, ayudan a determinar lo que cobran por prestar.

Pero al dificultar la obtención de crédito, las subidas de tipos pueden ralentizar el crecimiento económico, lo que supone un gran dilema para el BCE y para la Reserva Federal. La Reserva Federal subió los tipos en tres cuartos de punto en junio y podría volver a hacerlo en su próxima reunión. El Banco de Inglaterra inició la marcha al alza en diciembre, e incluso el banco central de Suiza sorprendió con su primera subida en casi 15 años el mes pasado.

El objetivo de todos los bancos centrales es volver a situar la inflación en niveles aceptables -para el BCE, el 2% anual- sin que la economía entre en recesión. Es difícil acertar mientras los bancos centrales revierten lo que ha sido una década de tipos e inflación muy bajos.

“El bien más preciado que podemos ofrecer y que tenemos que ofrecer es la estabilidad de precios. Así que tenemos que reducir la inflación al 2% a medio plazo. Ese es el imperativo”, dijo Lagarde. “Y es el momento de cumplir”.

Sin embargo, la economía europea tiene la preocupación añadida de un posible corte del gas natural ruso, que se utiliza para generar electricidad, calentar los hogares y alimentar industrias de alto consumo energético como la siderurgia, la fabricación de vidrio y la agricultura. Incluso sin un corte total, Rusia ha reducido constantemente los flujos de gas, y los líderes de la UE acusan al Kremlin de utilizar el gas para presionar a los países por las sanciones y el apoyo a Ucrania.

El aumento de los tipos de interés se produce tras el fin del programa de estímulo de 1,7 billones de euros (dólares) del banco que ayudó a mantener bajos los costes de los préstamos a largo plazo para los gobiernos y las empresas mientras caían en la recesión pandémica.

Esos tipos de interés del mercado de bonos están ahora subiendo de nuevo, especialmente para los países más endeudados de la eurozona, como Italia, donde la dimisión del primer ministro Mario Draghi ha traído malos recuerdos de la crisis de la deuda europea de hace una década. Los mercados temen que la salida del ex presidente del BCE, que ha impulsado políticas destinadas a mantener la deuda manejable e impulsar el crecimiento en la tercera economía europea, pueda elevar elriesgo de otra crisis en la eurozona.

El banco aprobó un nuevo respaldo financiero que forma parte de su arsenal para evitar que eso vuelva a suceder. El BCE intervendría en los mercados para comprar los bonos de los países que se enfrentan a tipos de interés excesivos e injustificados. Pero no ofrecería protección si el BCE determina que los mayores costes de endeudamiento son consecuencia de malas decisiones del gobierno.

La compra de bonos hace que su precio suba y su rendimiento baje, porque el precio y el rendimiento se mueven en direcciones opuestas, limitando así los costes de los intereses. La escalada de los tipos de interés en el mercado de bonos amenazó con romper el euro en 2010-2012 y llevó a Grecia y a otros países a recurrir a otros miembros y al Fondo Monetario Internacional para que los rescataran.

Este problema es exclusivo del BCE, ya que supervisa a 19 países que se encuentran en distinta situación financiera. El backstop pretende “salvaguardar la transmisión fluida de nuestra política monetaria en toda la zona del euro”, dijo Lagarde.

El tipo de interés más bajo del BCE, el tipo de depósito sobre el dinero que los bancos dejan a la vista, se elevó de menos 0,5% a cero.